Combien vaut votre entreprise ?
La vraie valeur de l’entreprise est donnée par le marché
Souvent le chef d’entreprise fait ses propres calculs. Par exemple, il ajoute une marge au prix qu’il a payé son entreprise au départ ou s’il l’a créée, additionne tous ses investissements et ajoute un pas de porte. D’autre fois, il raisonne en se demandant combien il aura besoin pour reprendre une autre affaire ou partir en retraite avec un revenu suffisant. Ces calculs passent à côté d’une donnée incontournable: la vraie valeur de votre entreprise est donnée par le marché.
Il ne faut cependant pas oublier que, comme dans tous les marchés,
la vraie valeur d’une entreprise dépend d’éléments externes tels que :
• Le nombre de repreneurs potentiels
• La structure du bilan : une entreprise ayant de l’immobilier a son bilan constitue parfois un handicap
• L’organisation de l’entreprise. S’il existe un véritable numéro 2, l’entreprise rassure les repreneurs
• Le secteur d’activité (une PME sous-traitante sur un marché sinistré est difficile à vendre quelque soit sa valeur)
• L’actualité (la valeur d’une compagnie aérienne est différente avant et après le 11 septembre 2001)
• L’opportunité (un repreneur ou un concurrent qui souhaite acquérir votre part de marché est prêt à payer le prix)
De manière générale, vous devez vous mettre à la place du repreneur qui cherche à valoriser l’avenir et non le travail accompli.
Les principales méthodes d’évaluation
Méthodes basées sur l’actif net
• L’actif net réévalué
• La valeur de remplacement
• La valeur vénale
• La valeur de liquidation
Méthodes basées sur la rentabilité
• Price Earning Ratio (PER)
• Discounted cash flow
• Méthode de capitalisation du dividende
• Méthode de l’investisseur: Multiple de l’EBIT moins les dettes financières
Méthodes comparatives
• Transactions dans le même secteur d’activité
• Comparaison par rapport à des sociétés cotées en bourse
Les principes à ne pas oublier
• Le prix de vente peut être très différent du prix net reçu après impôt par le vendeur.
• Les méthodes techniques complexes sont rarement utilisées dans le cadre de transmission des PME.
• On constate souvent que les méthodes de type multiple du résultat net ou de l’EBIT sont les plus utilisées.
• Une négociation de prix se termine toujours sur un chiffre rond.
Une étude Française réalisée par la BDPME sur un échantillon de 900 transactions de PME a montré que le PER moyen des transactions était de 7. (c’est a dire que le prix moyen de vente d’une PME est de 7 fois son résultat net retraité après impôts)
Les décotes sur le prix
Quelque soit sa valeur d’actif ou de rentabilité, la valeur d’une entreprise peut subir une décote en fonction des éléments suivants:
• L’entreprise a un client important pour plus de 40 % de son activité
• Le chef d’entreprise entretient des relations personnelles avec des gros clients
• Il n’y a pas de fonds de commerce, une activité similaire peut être crée par un concurrent ou un employé
• Il y a un retard d’investissement important
• Un actionnaire minoritaire ne veut pas céder
• Il y a un gros litige en cours
• L’entreprise est en contentieux avec son bailleur
• D’autres activités à risque sont intégrées dans l’exploitation.
Notre conseil:
Déterminer le prix de cession que le marché acceptera est crucial. Rien ne doit être laissé au hasard, ni à vos envies. Faites appel à un spécialiste qui utilisera plusieurs méthodes d’évaluation qu’il pondérera selon votre secteur d’activité, le risque propre de l’entreprise, les facteurs externes etc. Vous pourrez ainsi mieux défendre votre prix.